Isaac Newton e a Bolha dos Mares do Sul: até gênios perdem dinheiro

Isaac Newton é considerado um dos maiores gênios da história. Formulou as leis do movimento, a teoria da gravitação universal e ajudou a criar o cálculo. Também foi diretor da Casa da Moeda inglesa, onde combateu falsificadores com rigor. Se alguém deveria entender de números e de dinheiro, era ele.

Mesmo assim, Newton perdeu uma fortuna em uma das bolhas mais famosas da história.

A Companhia dos Mares do Sul

A Companhia dos Mares do Sul foi fundada em 1711, na Inglaterra. Em troca de assumir parte da enorme dívida pública acumulada nas guerras, recebeu do governo o monopólio do comércio com as colônias espanholas na América do Sul.

No papel, a promessa era de riquezas imensas vindas do Novo Mundo. Na prática, a Inglaterra estava frequentemente em guerra com a Espanha, e o comércio real era pequeno. O verdadeiro negócio da companhia era financeiro: trocar títulos da dívida do governo por ações da empresa.

A euforia de 1720

Em 1720, a companhia propôs assumir praticamente toda a dívida pública britânica. Para convencer os detentores de títulos a trocá-los por ações, precisava que as ações valessem cada vez mais. E ela fez de tudo para isso: espalhou boatos sobre lucros fabulosos, emprestou dinheiro para que as pessoas comprassem as próprias ações e distribuiu papéis a políticos influentes.

Funcionou. As ações, que valiam pouco mais de 100 libras no começo do ano, passaram de 1.000 libras no verão, uma alta de cerca de oito vezes em poucos meses.

A febre contagiou Londres. Surgiram dezenas de empresas oferecendo ações para todo tipo de projeto, alguns legítimos, outros absurdos. Conta a lenda que uma delas buscava investidores para "uma empresa que realiza um grande negócio, mas ninguém sabe qual é". Em junho, o governo aprovou o *Bubble Act*, que proibia empresas sem autorização real de vender ações, em parte para proteger a própria Companhia dos Mares do Sul da concorrência.

O que Newton fez

Newton tinha ações da companhia desde antes da euforia. Na primavera de 1720, com os preços subindo rápido, ele vendeu sua posição com um lucro considerável. Foi uma decisão prudente.

Mas as ações continuaram subindo. Amigos e conhecidos enriqueciam no papel. Newton, que tinha saído cedo, assistia à festa de fora. Pouco antes do pico, voltou a comprar, desta vez em quantidade muito maior.

No segundo semestre, a bolha estourou. Os investidores perceberam que os lucros prometidos não existiam. Quem tinha comprado com dinheiro emprestado foi obrigado a vender. Em dezembro, as ações valiam perto de 150 libras. Newton teria perdido cerca de 20 mil libras, uma fortuna para a época, equivalente a muitos milhões de reais hoje.

"Posso calcular o movimento dos astros..."

A frase atribuída a Newton sobre o episódio é famosa: "Posso calcular o movimento dos corpos celestes, mas não a loucura das pessoas". Os historiadores não têm certeza de que ele realmente disse isso. Há relatos, porém, de que ele não gostava que mencionassem a companhia em sua presença.

Verdadeira ou não, a frase resume bem a lição: no curto prazo, os preços não são guiados apenas por cálculos, mas também pelo comportamento coletivo.

Por que gênios também erram

A história de Newton mostra que a inteligência não protege contra alguns erros. Pelo contrário: pessoas inteligentes às vezes são mais confiantes nas próprias análises. Os vieses que atuaram sobre ele são os mesmos que atuam sobre qualquer investidor:

• Medo de ficar de fora: ver os outros ganhando é doloroso, e a vontade de participar supera a análise.
• Efeito manada: se tanta gente importante está comprando, deve haver um motivo.
• Ancoragem invertida: o preço pelo qual ele havia vendido parecia "barato" perto do preço do momento.
• Excesso de confiança: ter acertado a primeira venda pode ter reforçado a sensação de controle.

Entenda cada um deles em vieses que fazem você perder dinheiro.

As consequências

O estouro da bolha causou uma crise financeira e política na Inglaterra. Uma investigação do Parlamento revelou corrupção envolvendo diretores da companhia e membros do governo. Robert Walpole, encarregado de conter os danos, se tornaria o primeiro-ministro mais influente da época.

No mesmo ano, a França viveu sua própria bolha, ligada à Companhia do Mississippi, de John Law. Os dois episódios marcaram por décadas a desconfiança europeia em relação às ações.

Lições para o investidor de hoje

1. 1Defina regras antes de investir. Quanto vai alocar, por que está comprando e quando venderia. Regras escritas resistem melhor à euforia do que boas intenções.
2. 2Controle o tamanho das apostas. Mesmo que você queira participar de algo especulativo, limite a uma fração pequena do patrimônio.
3. 3Desconfie de lucros que ninguém consegue explicar. Se a fonte do retorno não é clara, a cautela deve ser máxima.
4. 4Não volte para o que já considerou caro só porque continuou subindo.
5. 5Prefira estratégias que não dependem de prever o comportamento das pessoas, como os aportes regulares e o buy and hold em ativos diversificados.

Se até Isaac Newton foi vítima da euforia, nenhum de nós está imune. A diferença está em reconhecer essa vulnerabilidade e criar proteções contra ela.